Seth Klarman

塞思·卡拉曼 - Baupost Group

Early Life and Education

塞斯·卡拉曼在学术氛围浓厚的家庭中长大，这培养了他早期的求知欲。他在少年时期就表现出对商业的极大兴趣，尝试过多种小生意，并在10岁时用自己积攒的钱购买了人生第一支股票——强生公司股票。在康奈尔大学攻读经济学期间，他在Mutual Shares基金的实习经历对他产生了决定性影响，使他接受了价值投资的理念。此后，他在哈佛商学院深造并获得MBA学位，但他多次表示，在投资实践中学到的东西远比课堂更多。

Investment Career

卡拉曼的投资生涯始于1982年，当时他受哈佛大学教授邀请，为几个家族管理一笔2700万美元的资金，并由此创立了Baupost Group。他的投资策略非常成功，在长达数十年的时间里实现了约20%的年化复合回报率，而特别令人称道的是，这一卓越业绩是在经常保持高比例现金仓位（有时高达50%）且从不使用杠杆的情况下取得的。他的经典之战是在2008年全球金融危机期间。当市场陷入极度恐慌时，Baupost因持有大量现金而具备“接下焦急卖家所有资产的能力”，卡拉曼果断地以极高收益率大规模买入福特、克莱斯勒等公司的不良债务，这些投资为他带来了数十亿美元的利润。

Investment Philosophy

卡拉曼的投资哲学核心是严格遵守“安全边际”原则，即只为投资支付远低于其内在价值的价格，以应对不可预见的风险和错误。他的投资思路建立在三大支柱之上：追求绝对收益：他专注于为投资者创造实实在在的回报，而非仅仅关注相对于市场指数的表现。自下而上选股：他相信深入研究个别公司比预测宏观经济走势更可靠，因此采取自下而上的分析方法。风险规避为首要目标：他将保护资本、避免亏损置于追求高回报之前，认为“没有什么比让投资者晚上安然入睡更重要”。他善于在市场混乱、资产价格出现严重错位时进行投资，但他并非简单地“逢低买入”，而是寻求由恐慌性抛售或紧急事件造成的“令人震惊的价格错位”。

Personal Life

在工作之外，卡拉曼以其温文尔雅的学者气质和低调的行事风格闻名。他热心公益事业，担任多家非营利机构的理事或委员会成员，例如他是哈佛商学院院长顾问委员会成员，并积极参与慈善活动。

Publications

卡拉曼撰写的《安全边际》（Margin of Safety）一书于1991年出版，因其深刻阐述了价值投资的核心原则且发行量稀少，早已绝版，在二手书市场（如亚马逊）上被炒至2000美元以上，成为投资界一本“传说中的经典”。他的投资思想也通过其为《证券分析》第六版撰写的阅读指南以及其基金发布的致股东信广为传播。